一夜之間，歐洲的大規模量化寬松政策成為街知巷聞的事！“蝴蝶效應”無處不在，關注世界大勢，做好自己的不銹鋼無縫鋼管領域的預算！

   北京時間1月21日晚間消息，歐洲央行將實行大規模量化寬松政策。得益于對上述量化寬松政策的預期，歐洲股市出現上漲。但法國興業銀行全球首席經濟學家麥嘉莉 (MichalaMarcussen)對于外界的這種期盼潑了一瓢冷水。當前投資者大都認為，歐洲央行以及其他如印度及丹麥中央銀行刺激經濟的措施將會產生作用。

　　政策與終經濟結果之間的傳導機制已經斷鏈，當今世界正在冒險嘗試經濟負反饋環路。通常，低物價、低利率以及薄弱的現金流通會刺激 經濟增長，但目前看來價格的“乘數”效應似乎受損了。在出口通縮的競爭中，可以注意到名義上的美元經濟出現了縮水。諷刺的是，這可能增加通縮沖動的風險， 使物價及利率有進一步降低的可能，

　　從她在法國興業銀行團隊用于研究的經濟模型以及OECD的模型來看，價格乘數效應破裂，全球經濟增長應當比其現有水平更加強勁才 對。在其他條件相同的情況下，近幾年G3利率的下降應當為全球GDP增長提供巨大動力。在日本，過去兩年里40%的日元貶值已產生大約2%的GDP增長。 在歐元區，自夏季以來7%的歐元貶值應該使GDP增長約1.2%(至2017年)累計增加約1.2%。此外，原油價格下降(IMF認為這與原油供應有關) 應當使全球GDP增長1%(在2017年前)。但目前看來這些經濟政策尚未顯現效果。麥嘉莉提出了八條理由，以說明為何這些政策在全球基礎上沒有起到作 用。這些政策中大部分也都適用于澳大利亞。在澳大利亞人們期望能通過降低澳元匯率以及澳洲央行降息來刺激當地經濟走出低谷。

　　以下是這八條理由：

1、高債務。麥嘉莉表示：“在我提到的八個理由中，幾個主要經濟體的高額債務仍居于榜首，這在公共及私人資產負債表上都可以 看到。大部分宏觀經濟計量模型僅反映了已存在的債務。在目前低利率的大環境下，這可能會低估了高債務的影響。”這需要降低債務而非僅僅是償還它才能解決。

2、財務監管過緊。“財務監管過緊將限制未來經濟泡沫產生的風險，它能增加有效值。然而，在轉向新政策的過程中，這會增加成本并降低信貸乘數。”

3、資產 負債表壓力重重。麥嘉莉稱，物價及匯率搖擺不定的情況增加了那些大規模公司資產負債表的壓力，這比能源及物價影響更為嚴峻。她還表示，不確定性及物價的波 動對于資產負債表很不利。

4、保護資產負債表保護和股價。

5、經濟缺乏靈活性。

6、來自中國的通貨緊縮阻力。

7、未預料到的對工資的二次影響。

8、人口統 計因素。

　　如果法國興業銀行的觀點是正確的，全球范圍內的價格乘數已被打破，那么全球經濟將比現在預期的更加疲軟。糟糕的是，這正是興業銀行認定的負反饋通路的前提。

　　“雖然歐洲央行準備全力以赴，以消除通貨緊縮，但美元經濟(以美元衡量的全球GDP)仍然存在進一步縮水的風險。自7月起，美元經 濟下降了5%，也就是4兆美元。上一次美元經濟大幅度收縮發生在2008年，降幅達到10%，超過7兆美元。”終在低物價、低利率以及通貨緊縮的作用 下，銀行家們會失去達成他們原定目標的機會。麥嘉莉表示：“但這會使目前已讓投資者們焦慮不安的市場情況更加惡化。”

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